主动权益正回报不足一成，基金“半程赛”业绩大分化

公募基金“半程赛”进入倒计时。半程赛

2022年上半年行情已进入尾声，主动正回足成公募基金“半程赛”进入倒计时。权益

回顾上半年的基金市场行情，A股市场的业绩演绎主题是“先抑后扬”，上证指数从2863.65点的大分年内低点，逐步反弹到3398.62点。半程赛主流指数、主动正回足成各大板块之间表现分化，权益主动权益基金业绩差异明显。基金虽然部分基金短期涨幅突出，业绩但前期因市场调整带来的大分“缺口”较大，长期来看回报平平。半程赛

Wind数据显示，主动正回足成截至6月29日，权益主动权益类基金今年以来收益率为正的不足10%；随着业绩榜首的收益率不断攀升，收益率首尾相差已接近90个百分点。而固定收益类产品则保持稳健特色，正收益占比达七成以上。值得注意的是，主动权益投资和固收两大类别中，均有可能出现一人包揽市场前三位的局面。

展望后市，业内人士普遍认为，当前A股估值处于合理区间，看好下半年的市场机会。此外，近期光伏、风电和新能源车的相关数据，都大大好于市场预期，长期来看仍具有较强的吸引力。

主动权益：正收益不足1成

今年以来，A股市场呈现震荡走势，除了红利指数年内微涨3.09%，其他主要指数均出现不同程度的下滑。截至6月29日，上证指数、深证成指、沪深300的年内跌幅分别为6.63%、13.2%、9.22%。

从板块角度来看，中信一级30个行业中，27个板块年内“飘绿”。其中，受能源局势影响，煤炭板块以一枝独秀之势领涨，年内回报达43.26%；而电子、传媒、综合金融、计算机等行业却“跌跌不休”，年内累计跌幅均超20%。不过，6月以来，煤炭行业步入高位震荡，电力设备及新能源行业却反弹明显，近20日分别上涨1.15%、17.57%。受此影响，主动权益类基金今年以来的收益率也随之分化。

Wind数据显示，截至6月29日，除了今年成立的新基金外，有可比数据的3724只主动权益类基金（包括普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型）中，仅有250只基金产品（仅计算初始基金，下同）年内实现了正回报，占比不足10%。

具体来看，万家宏观择时多策略以52.41%的业绩表现，基本拿下“半程赛”冠军；万家新利、万家精选A位居第二、三位，收益率分别达到46.6%、40.58%；万家颐和、金元顺安元启则以30.19%、20.85%的业绩表现排名第四、第五。

值得注意的是，这前三只产品均由黄海管理，这也意味着一位基金经理包揽业绩前三的历史或许再次被复制；不同的是，相较于此前业绩的“战情胶着”，此次“中考”前五名的表现展现了较大的业绩差异：第一名至第五名之间相差超30%，而第六名与第十名仅有不到6%的差距。

从基金规模（不同份额合并）角度来看，除了丘栋荣管理的中庚价值品质一年持有的规模达到58亿元外，其他排名前列的基金。大多数规模在十亿元以下。业内人士认为，小规模基金凭借资金灵活性，更容易在市场震荡情况下抓住机遇，这也是近年来出现的一大显著特征。

固定收益：热度回升

当股票市场出现大幅波动时，投资者的投资偏好，会从“赚得多”转向“收益稳”。因此，不少投资者将目光投向债券市场，希望通过债市投资规避风险，并获得相对稳健的收益。

Wind数据显示，截至6月29日，除了今年成立的新基金外，在有可比数据的3119只固定收益类基金（包括纯债型、混合型一级债、混合型二级债、可转换债及偏债混合型基金）中，年内实现正收益的基金产品（仅计算初始基金）占比超过7成。

在排名前列的产品中，“固收+”产品占据了绝对优势，十名之中占据九席。其中，安信民稳增长A、安信平衡增利A、安信稳健聚申A位居前三，年内收益率分别为11.62%、9.28%、8.26%。而这三只产品背后的掌舵者均有张翼飞的身影。

在可转债产品中，仅有宝盈融源可转债A“杀入”前十强之列，以5.07%的业绩表现排名第8位。业内人士分析称，今年以来股市和可转债市场震荡明显加大，如果基金经理不能及时调整应对策略，很可能会让“固收+”变为“固收-”。数据显示，目前仍有13只可转债基金今年以来跌幅超过10%。

另一方面，近日，随着债市的快速调整，不少债券型基金一改之前的限制大额申购的态势，选择重新“开门迎客”。例如，6月29日，平安惠铭纯债、南方升元中短期利率债、南方骏元中短期利率债等多只产品宣布放开大额申购。

据中基协6月29日公布的数据，公募基金管理的总规模，从4月底的25.52万亿元，增长至5月底的26.26万亿元，环比增幅为2.88%。其中，债券型基金在5月新增规模2704亿元，是当月最受投资者青睐的产品。

看好A股后市表现

目前，A股市场已连续两个月走出独立行情，基金上半年行情也将画上句号。展望后市，在相对复杂的市场环境下，下半年的市场又会有何变化？热门赛道还会不会延续当前的势头而热度不减呢？多家基金公司进行了详细的解读。

对于4月27日以来的市场反弹，长城基金首席经济学家向威达认为，这是市场在几个小概率事件冲击共振造成短期连续大幅度下跌后的自我纠偏行情，属于估值修复。

他进一步分析，“这种估值修复是极端悲观情绪在3、4月份提前释放、流动性环境异常宽松、近期国内环境出现一些积极信号等多种因素共同作用的结果。截至目前A股的反弹总体上是健康的，当前A股估值总体依然处在历史低位区间。”

南方基金也有相似看法。南方基金认为，当前A股估值处于合理区间，情绪回暖，下半年流动性仍有改善空间，增量资金有望继续流入。下半年经济增长恢复，上市公司盈利呈现加速改善趋势，信用回升预计助推A股继续上行。

随着A股的持续反弹，下半年投资者将如何布局？不少业内人士对后市表示看好。

向威达对记者表示，综合当前国内外各种因素，A股反弹第一波大概率可能到了尾声，估值修复行情大概率可能告一段落。进入7月份，上市公司陆续公布半年报，可能会引发股价分化，市场短线可能需要震荡巩固消化。但是综合国内经济走势、环境和政策预期，继续看好A股后市表现。

平安基金则称，结合海内外宏观环境研判，海外通胀将边际缓解，外部流动性制约至暗时刻已过，国内流动性持续充裕，疫情制约逐步弱化，经济也将筑底回升，内外宏观环境趋稳向好，为权益资产基本面改善奠定基础。立足当下，A股虽经历阶段反弹，但股权风险溢价仍处高位，权益资产增配窗口继续，建议多点布局、均衡配置。

着眼行业配置时，招商基金研究部首席经济学家李湛认为，可以关注两大主线。第一条主线是当前高景气延续、未来前景空间广阔叠加政策密集支撑下的成长科技板块，包括锂资源、中游新电池制造等新能源车链条、风电、光伏、储能等新能源链条、电子半导体以及军工、互联网。第二条主线是有望迎来景气反转的地产链条，包括上游玻璃、钢铁、水泥建材等滞涨板块，中游房地产开发商和地产服务，下游汽车、家电、家居等。

而对于港股市场的投资机会，建信基金刘克飞则表示，经济复苏、政策支持和外围趋缓三大因素共同驱动港股稳步向上，港股的互联网、新能源、创新药、消费、金融地产及资源品五大板块均有望受益，后市投资机会值得关注。