美元指数创7个月新低 基本金属普遍走强

黑色系板块：监管加严

螺卷。美元预期向好，指数上周盘面延续上涨。月新成本端虽然价格受监管影响或有所回落，低基但钢厂本身利润就低，本金遍走加上春节前冬储价格偏高，属普贸易商冬储量少都有利于价格反弹，美元预计春节前盘面回落空间也有限。指数

铁矿。月新基本面铁矿供应近期总体平稳，低基需求同比保持增量，本金遍走港口库存低位，属普更有利于上涨，美元但近期面临监管的指数压力，临近春节建议多单减磅，月新谨慎操作。

双焦。煤矿陆续放假，焦化企业受二轮提降影响再度亏损，双焦供应回落；下游钢厂停产检修增多，节前补库也基本告一段落，下游对双焦的需求也有所减少，双焦供需双弱。叠加双焦现货弱稳走势，盘面无上涨驱动，节前将维持震荡走势。

能源化工：走势偏强

LPG。盘面反弹后基差收窄，前期深贴水下的低估值有所修复。基本面改善有限，北美持续偏暖和东北亚地区进口维持弱势导致国际市场总体疲软，国内近期需求存恢复趋势，但受进口成本下行和春节排库影响，终端对高价接受较差。当前仓单规模已低于同期，节后需求增长力度仍限制盘面反弹空间，持续上行动能有限。

。周五TA05合约收盘价5580元/吨，较上一交易日上涨110元/吨，基差走弱，夜盘震荡。PX/PTA供应持续回升，一季度季节性累库预期较为确定，累库压力较大，PTA加工费被PX端压缩，节前短期基本面变动不大，矛盾不突出，跟随成本端原油价格波动，下游工厂陆续停车放假，有部分企业存在节前备货行为。策略建议：逢高试空05合约，持续关注59反套机会。

MEG。周五EG05合约收盘价4368/吨，较上一交易日上涨55元/吨。乙二醇在本周变现亮眼，走出独立行情，领涨聚酯产业链，除去需求预期转暖以及周内原油价格提振，成本端支撑等因素，自身频繁传出利多消息促使价格水涨船高，自身利润修复，空头离场，然而在短期利多情绪交易完毕之后仍然会回归乙二醇的现实中，而乙二醇利润的恢复并无明显持续性。策略建议：短期偏震荡，关注59反套。

PVC。周五V05合约收盘价6469元/吨，较上一交易日上涨57元/吨，涨幅0.89%，夜盘持续走强。PVC本周基本面矛盾不突出，价格跟随预期摇摆，主要走预期改善逻辑，近期受成本波动影响，基本面中性偏弱，开工率小幅下跌，印度采购情绪有所回落，大量PVC货物到港印度，印度现货价格下跌。策略建议：短期震荡观望，中长期逢高试空05合约，关注59反套机会。

。上周五日盘，甲醇主力合约上涨0.84%，报收2653元/吨。夜盘上涨0.19%，报收2654元/吨。甲醇供需有边际双增的趋势，但对需求的预期更为乐观。不过临近春节上游库存偏高，排库压力依旧偏大。随着雨雪天气增多和回程车减少，运费高企难下，产区仍有降价让利运费的空间，目前消费端主动承担运费空间的举措较明显。虽然伊朗地区因限气供应减量，但部分12月货源推迟至1月靠泊卸货，港口累库压力仍在。05合约料将维持宽幅震荡，建议采取高抛低吸滚动操作，目前多单可逢高减持，不建议追高。受需求预期偏好影响，05-09价差短期偏正套运行，中长期寻找逢高反套机会。PP-3MA逢高做缩，港口MTO装置重启有利于此价差做缩头寸。

有色金属：宏观预期改善，基本金属走强

铜。美通胀压力持续缓和，铜价延续偏强走势。上周五伦铜收涨0.67%；主力03合约日盘收跌0.04%，夜盘收涨0.19%。上周铜价被推高，因市场押注春节后随着疫情影响消退，中国铜消费回升；美国通胀压力缓和，美联储放缓加息步伐。美国1月密歇根大学1年通胀预期降至4%，创2021年4月来新低，消费者信心创九个月新高。美元指数创7个月新低。去年12月中国出口同比下降9.9%；进口同比下降7.5%。社会库存周环比增加1.8万吨至13.55万吨，因受疫情影响和春节较往年提前，下游需求快速下降。铜价上周大幅上涨透支未来预期，弱现实下，临近春节铜价涨势或放缓。

铝。过剩忧虑缓和，铝价延续上涨。上周五伦铝收涨1.21%；主力02合约日盘收涨0.95%，夜盘收涨0.68%。近期数据显示美国通胀水平和通胀压力缓和，市场押注美联储加息幅度下降，美元指数下滑，外盘基本金属除镍、铅以外上周持续走强。贵州地区三次发出减负荷通知，运营产能大幅下降，云南亦存减产可能。1月底全国运营产能或降至4000万吨左右，过剩忧虑缓和。上周四SMM电解铝社会库存周环比增加6.6万吨64.2万吨，较12月底上升14.9万吨。2022年12月未锻轧铝及铝材出口量环比减少8.64%，同比减少16.3%，外需延续疲弱。铝价大幅上涨后预计本周涨势放缓。

锌。1月13日沪锌主力涨1.28%，报24155元/吨，夜盘涨1.29%，报24270元/吨，伦锌涨2.01%，报3320.0美元/吨。基本面看，春节临近，下游普遍进入放假阶段，初端下游开工下滑明显，而上游冶炼端预计开工仍将维持在偏高水平，整体看基本面走弱。而近期的阶段性走弱更多是有节后消费预期的好转导致，一方面海外软着陆预计上升，另一方面国内多项利好政策的出台使得“金三银四”预期走强，短期看这种强预期难证伪，而基本面又对上方价格形成压制，预计锌价维持高位震荡。

铅。1月13日主力跌0.81%，报15255元/吨，夜盘涨0.79%，报15405元/吨，伦铅涨2.40%，报2244.5美元/吨。下游逐步进入放假阶段，预计库存仍将继续累增，铅价上方持续承压。但是，需要关注到再生铅冶炼利润已经进入到亏损状态，预计成本支持将逐步体现，下方空间有限，周内预计铅价维持震荡运行。

工业硅。1月13日主力报收17520元/吨，涨0.43%。宏观面，国内经济有望逐步恢复，疫情影响逐渐减弱。短期基本面仍偏弱，库存高企，四川地区电力检修结束，个别企业开工恢复；下游需求较弱，部分贸易商年前回笼资金，致使现货价格走弱。疲弱的现货需求和跌跌不休的现货价格拖累期货市场，上周工业硅期货价格延续回落。但随着宏观预期改善，期货价格下方支撑加强。

农产品：美豆连续走强

油脂。受USDA1月供需报告利好影响，近期美豆持续走强，对油脂市场形成一定支撑。不过油脂自身基本面偏弱，尤其是油和菜籽油随着进口菜籽和棕榈油大量到港，国内供应较为充足，令价格承压，豆油则受USDA报告影响更大一些，在三大油脂中表现也较为抗跌。预计短期内油脂将维持偏弱震荡，品种之间有套利机会。

/菜粕。国内方面，由于年前的备货需求，叠加进口大量到港，使得下游开机率与压榨量始终处于高位，带动大豆及豆粕库 存反弹累库。国外方面，本周1月USDA大豆供需报告公布，美国单产库存产量下调、阿根廷受拉尼娜影响产量也有所下调，使得 CBOT大豆和豆粕在报告公布后大幅上涨。目前豆粕因国内供需矛盾已经解决，走势回归跟随美豆波动，不再走出独立行情。预计 豆粕跟随CBOT大豆震荡偏强，建议豆粕顺势做多。

。短期看，随着阳康人数增多叠加春节临近，市场需求有所恢复，上周销区销量小幅提升，鲜鸡蛋各环节库存大幅下降，支撑鸡蛋现货价格触底反弹，但是从季节性角度看，春节后将进入到鸡蛋消费淡季，预计鸡蛋现货价格在短暂反弹后将再度进入到下跌通道；中长期看，偏高的饲料成本以及养殖利润下滑压制养殖端的补栏情绪，近期鸡苗补栏量环比、同比明显下降，对应明年二季度的新增产能偏少，这将对远期蛋价形成支撑，另外二季度清明、五一等节假日增多对鸡蛋需求也有一定的利好推动，因此操作上建议空03多05反套操作，中长线可等待回调多配05合约。

生猪。供应方面，临近春节，散户前期积压的大猪库存仍处于释放阶段，生猪出栏体重持续下降，显示大猪库存压力较前期有所缓解，但同比来看仍处于相对偏高水平；需求方面，春节前屠宰量持续放量，但幅度仍然低于去年，且受疫情影响，餐饮消费恢复仍需时日；政策面，发改委监测猪粮比进入过度下跌三级预警区间，必要时或将采取收储等手段维护生猪市场秩序，对市场情绪有一定的提振。短期看，大猪库存压力仍需时间释放，且春节后将进入到需求淡季，猪价短期或将继续呈现低位震荡的格局；长期看，今年上半年虽然出栏量呈现缓慢上升的趋势，但整体仍然对应的是母猪存栏的相对低点，若后期生猪出栏体重能够降至低位，那么年后尤其是二季度的供应增量是比较有限的，叠加疫情冲击消退后，需求有恢复预期，那么对于远期猪价而言同样也存在反弹预期。不过鉴于近期稳价政策频发叠加节前提保等因素扰动，操作上建议前期空单止盈观望。

。上周周一至周四期价震荡上行，周五05合约大涨3.58%。产地春节备货进入后期，不少尚未备货的客商集中备货，多数客商销售自存货，礼盒市场需求良好，客商多寻好三级。全国库存环比下降4.06%，出货速度增加。替代品鸭梨、香蕉等价格持续上涨。带锈不带点的好三级近几日价格偏硬，其他规格成交不多，价格维持稳定。五月合约观察市场到货情况与销量的供需博弈，预计近期窄幅震荡。

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