特殊商品：需求边际好转，但市场情绪多空交织，橡胶震荡格局

：需求边际好转，特殊但市场情绪多空交织，商品震荡格局

【原料及现货】截至昨日，需求绪多杯胶40（+0.25）泰铢/千克，边际胶水52（+0.2）泰珠/千克，好转全乳胶现货12000（+100），但市荡格青岛保税区泰标1470（0）美元/吨，场情泰标混合胶11250（+50）元/吨，空交顺丁胶山东报价12050（0）元/吨。织橡

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为69.33%，胶震局环比+0.64% ，特殊半钢胎样本厂家开工率73.85%，商品环比+0.26%。需求绪多

【资讯】据中国汽车工业协会统计分析，边际1月，好转我国汽车市场表现平淡，汽车产销环比、同比均呈现两位数下滑。月产销分别为159.4万辆和164.9万辆，环比分别下降33.1%和35.5%，同比分别下降34.3%和35%。受传统燃油车购置税优惠政策和新能源汽车补贴等政策退出、年末厂家冲量效应，同时叠加今年春节假期提前至1月，企业生产经营时间减少等因素影响，消费者提前透支需求。

【分析】下游轮胎厂成品库存大幅去化，当前轮胎厂成品库存处于低位，开工恢复至往年同期偏高水平，高开工率对原料需求较高，现货价格较为坚挺，需求进一步恢复。如今2月，橡胶国外主产区割胶淡季，季节性供给收缩，原料价格坚挺，成本端对胶价形成支撑。前期我们提示，需求在节后复产复工后存复苏预期，在刚需补货的拉动下，预计本轮继续下跌空间有限。近期盘面在12500点位附近企稳，需求端下游轮胎企业开工高位运行，集中走货，对原料天胶需求启动，预计短期震荡后存向上修复可能。

【操作建议】短期偏多思路

【短期观点】中性偏多

纯碱：基本面依然偏紧，价格易涨难跌

：低价刺激中游拿货，部分地区产销重新走强

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱：现货报价3000-3100元/吨。

玻璃：贸易商报价1500-1600元/吨。

【供需】

纯碱：

截止到2023年3月2日，周内纯碱整体开工率93.32%，环比增加2.61%。

截止到2023年3月2日，本周国内纯碱厂家总库存25.25万吨，环比降4万吨，降幅13.68%。玻璃：

截止到20230302，全国浮法玻璃样本企业总库存8223.7万重箱，环比+0.92%，同比+60.8%。

截至2023年2月底，国内浮法玻璃生产线共计302条，日产能共计19.99万吨，在产237条，日产量15.79万吨。

【分析】

纯碱：现货近期提涨，涨价幅度50-100元/吨左右。根据市场上了解的情况，3月多家碱企有涨价计划。盘面依然延续窄幅波动，节后随着整体大宗预期证伪、且玻璃大幅下跌，宏观氛围转弱，但由于纯碱自身供需偏紧且现货坚挺对盘面形成支撑，盘面虽然价格高位，但表现相对坚挺。整体看下游需求持续增长中，浮法冷修意愿较低，光伏陆续投产，纯碱供应紧张格局延续，此前市场或高估了09的压力，09当前合约价格依然存在被低估可能。现货价格将延续高位运行，建议回调低多思路。

玻璃： 05近期保持在1500-1550区间内窄幅震荡，该点位多空分歧较大，玻璃大幅增仓。库存累库，现货调降，沙河产销率近日重新走强，低价刺激出货。但当前玻璃产业下游维持低库存，现用现采，仍需继续跟进复苏情况，如果需求抬头，中下游有较为迫切的囤货需求。将带动厂家去库，现货提涨。05合约1500点位是否存在支撑，盘面多空分歧较大，博弈剧烈。关注两会后释放的政策力度，预计盘面下方空间有限，该点位向上驱动的可能性大于向下，建议逢低布局09多单，长线持有。

【操作建议】

纯碱：多单持有

玻璃：逢低布局09多单

【短期观点】

纯碱：中性偏强

玻璃：中性

纸浆：预期较弱，盘面下行

【现货情况】低端的俄罗斯针叶浆6550元/吨，环比-0元/吨，针叶浆主流市场报盘低端的银星参考价在6800元/吨，环比-0元/吨。

隆众资讯2月2日报道：据悉，智利Arauco公布2023年2月份报盘，其中，银星平盘920美元/吨，金星770美元/吨，以上均为面价。隆众资讯2月24日报道：加拿大漂白针叶浆狮牌宣布3月外盘报价：其中，雄狮940美元/吨，金狮960美元/吨，均较上月持平。其中雄狮无量可供，金狮减产30%。实际成交价一般会低于该价格，因此，2月底现货进口成本会在7200左右。

【库存情况】截止2023年2月23日，中国纸浆主流港口样本库存量：210.6万吨，较上期下降6.2万吨，环比下降2.9%，库存量在上周期累库后转为窄幅去库的现象。

【行情分析】近日汇率波动较大，纸浆现货价格被期货逐步带弱。但外盘报价坚挺，狮牌宣布3月外盘价格维稳，折合进口成本在7200之上。市场对于上半年价格分歧巨大，关注点在于未来2个月美金报价是否会稳中有降，还是平稳为主。漂针浆跟随大产能投放的阔叶浆下跌趋势无悬念，分歧点在于幅度。短期不建议追空，建议在反弹后6400之上逐步加空远月合约2309。

【投资策略】6400之上逐步入场加空2309

工业硅：下游需求恢复缓慢，企业按需采购为主，短期工业硅价格偏稳运行

【现货】3月2日，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价17350元/吨，环比不变；不通氧Si5530工业硅市场均价17100元/吨，环比不变。华东SI4210工业硅市场均价18750元/吨，环比减少50元/吨；有机硅用Si4210市场均价19200元/吨，环比不变。北方硅企保持高位开工低品位硅出货不畅存在一定库存压力，部分硅企报价下调实际成交重心小幅下行。

【供应】据SMM统计，1月工业硅共生产27.38万吨，环比减少2.7万吨，同比增长10.4%，符合我们对于1月产量的预期。西南地区电价高位成本高企，停炉增加，产量减少明显，四川地区产量1.84万吨，环比减少34.9%；云南地区产量4.7万吨，环比减少20.32%；西北地区新增产能稳定爬坡，产量小幅增加，新疆地区1月产量13.96万吨，环比增加6.4%。

【需求】有机硅方面，1月有机硅环体生产14.13万吨，环比增加1.29%，同比增长10.48%，随着停车装置陆续复产，1月产量小幅增加，单体厂节前节后订单较好，库存大幅减少，开工有所提升。多晶硅方面，1月多晶硅生产10.28万吨，环比增长4.9%，同比增长104%，多晶硅价格企稳，硅粉价格小幅回升，将继续观察高库存下，下游需求和价格回升是否能持续向上传导。铝合金方面开工率保持稳定运行，同比开工下降明显。

【库存】根据SMM统计，截止2月24日，天津港工业硅库存3.9万吨，较上月末减少0.1万吨；昆明港工业硅库存6.4万吨，较上月末减少0.1万吨；黄埔港工业硅库存2万吨，月环比不变。工业硅社会库存共12.3万吨，较上月末减少0.2万吨，同比增长41.37%。随着西南地区电价高位停炉增加以及下游企业陆续复工，预计延续去库趋势。

【逻辑】供应方面，西南地区成本高位，四川1月开工率仅约为20%，供应小幅缩减，但由于北方产量增加，因此供应依然充足。行业平均生产成本约为17500元/吨，工业硅价格下方强成本支撑。下游方面，需求恢复但节奏缓慢。有机硅库存压力再起，DMC价格下调；多晶硅价格小幅走弱，将继续观察高库存下，下游需求和价格回升是否能持续向上传导。中长线来看，在需求持续恢复，库存逐步消化的情况下，工业硅价格有机会上行。三月下游开工提升，增加对工业硅需求，根据我们测算供需缺口将导致库存下降，可考虑参考17000-17300元/吨附近做多。

【操作建议】逢回调参考17300元/吨附近做多

【短期观点】中性

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